当前经济金融形势：已进入新一轮通胀周期

　　在国际金融危机爆发两年之后，受外部环境改善、政策刺激和低基数等因素影响，我国经济回升态势明显。虽然争议仍然存在，但多数专家判断，我国已进入新一轮通胀周期。现阶段的通胀表现形式与特点是怎样的？其走势将会如何发展？现行在一些领域实施"限购"的做法能否控制涨价预期？深层次改革调整如何推进？《经济参考报》记者就此采访了一些专业人士和权威部门。

　　"增长速度已不再令人担心"

　　巴曙松认为，从历史经验看，经济从低位刺激起来，往往伴随有通胀压力。目前不仅不需要担心增速问题，而是要警惕由偏快转向过热的可能性。

　　刚刚过去的2010年，对于浙江绍兴纵横集团有限公司来说是扬眉吐气的一年。2008年底这家大型化纤企业因资金链断裂陷入财务危机，被法院裁决实施破产重整。2010年2月新股东接手重启生产后，这家企业到年底实现销售收入49.3亿元，基本恢复到了危机前的销售规模。

　　跟纵横集团一样，浙江华联三鑫石化有限公司在2008年也因为财务危机被迫实施重组。2010年，这家亚洲最大的PT A (一种化工原料)生产企业迅速恢复了原有产能，实现销售131亿元、利润9 .95亿元，同比分别增长33.55%和147%。这两家同属纺织上游行业的企业负责人告诉《经济参考报》记者，企业能"起死回生"，主要是因为行业形势在好转。

　　国家统计局最新公布，2010年实现国内生产总值397983亿元，比上年增长10.3%，超过了社会上普遍预估的10%或10.1%的增速。中国银行国际金融研究所提出，从全球贸易环境看，尽管波罗的海"干散货运价指数"仍在低位波动，全球贸易形势仍不乐观，但我国对美、日和欧等主要贸易伙伴的出口已在迅速恢复。2010年前11个月，中欧、中美、中日双边贸易总值分别增长33.3%、29.5%、24.9%。

　　"我国的经济增长速度已不再是令人担心的事情。"中银国际首席经济学家曹远征说，这一轮国际金融危机对中国的影响主要是出口增速下滑，受外部环境改善、政策刺激和低基数等因素影响，去年以来出口回升明显，经济增长势头已经确立，2011年经济增速肯定会高于9%。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，今后一个时期，保增长与防通胀不应再是并列的话题，防通货膨胀应在经济工作中占更大的权重。从历史经验看，经济从低位刺激起来，往往伴随有通胀压力。目前不仅不需要担心增速问题，而是要警惕由偏快转向过热的可能性，尤其是四季度以来信贷投放速度加快，货币政策给人以"似紧实松"的感觉。

　　国家发改委宏观经济研究院一位专家透露，2011年是新的五年计划开局之年，地方发展经济的热情很高，防通胀比保增长对经济压力更大。

　　物价正由结构性上涨向全面上涨扩散

　　一些专家认为，我国物价正处在由结构性上涨向全面上涨扩散的关键时期，C PI与PPI已由交替循环波动在2010年下半年变为同步上升的趋势，增大了未来价格上涨的压力。

　　曹远征对近30年的通胀问题进行研究对比后提出，本轮通胀跟过去不一样，原因很复杂，有流动性过剩因素，也有成本推进和输入性通胀因素。市场上的三个关键指标，即一年期存款利率低于C PI，一年期贷款利率低于PPI，按揭利率低于房价涨幅，这些都是刺激通胀的重要因素。

　　来自国家统计局浙江调查总队的数据显示，2010年12月份浙江省居民消费价格总水平(C PI)比同比上涨4.9%。其中食品类价格继续高位运行，上涨10.5%，所调查的16种食品价格皆在高位运行，部分食品价格涨幅继续扩大，干豆类及豆制品价格、蛋类价格和粮食价格，涨幅均超过了18%。

　　对物价上涨感到有压力的不只是浙江省。2010年以来，全国消费物价水平不断走高，C PI由1月份的1.5%逐月上涨到11月份的5.1%，达到28个月以来最高，全年C PI上涨3.3%，其中食品上涨7.2%，居住上涨4.5%。一些专家认为，我国物价正处在由结构性上涨向全面上涨扩散的关键时期，C PI与PPI已由交替循环波动在2010年下半年变为同步上升的趋势，增大了未来价格上涨的压力。

　　北京大学教授周其仁认为，这轮通胀预期的出现有着一定必然性。1994年我国实施的结售汇制度规定，外汇最终要卖给央行，央行则通过发放基础货币进行收购。随着我国融入全球市场进程的加快，央行被动投放的基础货币也越来越多，尤其2005年以来，出口顺差大幅增长导致外汇占款增加，加上近两年实施的扩张性货币政策，结果就是流动性过剩。

　　这也正是央行一位高层最近提出"经常项目的顺差是目前我国通货膨胀的源头"的制度性症结。由于经常项目贸易顺差过大，使得人民币升值压力较大，为了保持人民币汇率相对稳定，央行必须购回美元，从而被迫投放基础货币，而较多的货币必然推高物价上涨。

　　中国银监会创新部副主任尹龙说，当前货币现象中，结构也是大问题。导致物价上涨的一个重要原因，在于大量的信贷资金没有流向实体经济、中小企业等生产领域，而是停留在流通环节。结果，一方面都说流动性过剩，一方面中小企业"三农"乃至商业银行自己都感到缺钱，银行间隔夜利率还在不断上涨。

　　一些金融制度安排加大了通胀压力

　　流动性过剩与某些信贷投向不合理现象是互相推涨的，币值不稳定会加剧投资者浮躁心理，由于担心货币贬值，很多资金都跟去炒房地产、做风险投资，反过来又加剧物价上涨。

　　2011年1月，银行业贷款投放继续呈现高歌猛进之势。光大证券年前曾出具报告认为，央行从年1月20日起上调金融机构人民币存款准备金率至19%后，1月份的流动性依然充裕，信贷投放预计将达到1.2万亿元。随后的统计数据显示，1月份我国新增人民币贷款为1.04万亿元，尽管低于市场预期，但是货币当局接二连三出台紧缩手段表明其压力已不是一般的小。

　　中国建设银行研究部总经理郭世坤说，由于项目储备、施工工期等因素，年初多放贷是银行业的普遍做法，但是不排除一些中小银行有出于快速扩张考虑的放贷冲动。货币政策部门应注意的是信贷的流向与领域，配置结构是怎样的，风险控制是否到位，控制总量其实是"最简单化"的操作。

　　中国银监会主席助理、上海银监局局长阎庆民说，西方一些成熟市场经济国家，宏观调控很少用存款准备金率这类数量型工具，而是用利率等价格工具调节市场行为。当无法用市场规则进行调节的时候，各金融机构主体本身对政策的理解是否到位、执行是否科学，就显得非常重要了。

　　银河证券研究部董事总经理左小蕾、中国社科院金融所金融研究室主任曹红辉等人认为，现有的一些金融制度安排加大了通胀压力。如，证券等直接融资不发达，企业过于依赖银行贷款，而银行贷款在流通中有着"乘数效应"；银行赢利模式仍以"吃利差(贷款利息减掉存款利息)"为主，银行存在强烈的放贷冲动；银行信贷过于集中于房地产领域，这个领域资产膨胀太快，等于是在创造货币。

　　周其仁认为，流动性过剩与某些信贷投向不合理现象是互相推涨的，币值不稳定会加剧投资者浮躁心理，由于担心货币贬值，很多资金都跟去炒房地产、做风险投资，反过来又加剧物价上涨。这些问题都必须从汇率、利率形成的制度层面着手化解。

　　中国人民银行有关负责人说，2010年四季度我国CPI同比上涨4.7%，经济金融领域的潜在风险也在增大。人民银行将继续统筹协调使用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，增强宏观调控的灵活性、针对性、有效性，更加积极稳妥地处理好保增长与调结构、管理通胀预期的关系。

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